瑞银报告认为:旅游、酒店和免税行业的增长潜力仍被低估

市场普遍认为,2018-2019 年中国经济增长的放缓会对中国旅游、酒店及免税行业增长产生负面影响,但瑞银近日发表的一分报告对此持否定态度,原因是因为人均收入的持续增长、出行成本降低及储蓄率下降等因素或带动国内及出国游人次均将维持两位数增长,随着中产阶级人数的不断增加及消费能力的提升,中端酒店行业及免税行业收入和利润有望持续高增长,瑞银认为市场仍然低估了旅游、酒店及免税行业的增长潜力。

瑞银报告认为:旅游、酒店和免税行业的增长潜力仍被低估

中国 GDP 增速 vs. 国内游/出境游人次增速

旅游:国内游及出国游有望保持两位数增长

瑞银报告认为,2018-2019 年,尽管经济放缓,但考虑收入增加、消费者信心上升、交通改善及出行成本降低等,国内游人次将实现 10~13%增长;出境游增速将好于 2017 年。考虑到泰国游加速增长、韩国团队客逐步恢复、欧美澳新等目的地游客持续快速增长,预计出国游增速有望超过 13%。

酒店:中端酒店或为行业利润增长推动力

瑞银报告认为:旅游、酒店和免税行业的增长潜力仍被低估

中美酒店市场结构对比

由于高端酒店板块已由国外品牌占据主导地位,瑞银认为中国品牌的发展方向是有限服务板块。近几年的兼并和收购令该板块集中度明显提高,供给增速放缓。展望 2018-2019 年,瑞银预计,经济型型酒店 RevPAR 继续回升,中端酒店 RevPAR 持续快速增长,成为行业利润增长主要推动力。

免税:海南岛政策的放松及市内免税政策出台将推动行业持续发展

根据瑞银预测,未来三年行业收入内生增长将保持 10%以上,主要源于海南离岛免税人次两位数增加、出国游快速增长及客单价提高;行业催化剂或为:1)海南岛免税政策的继续放宽,2)国内市内出境免税店购物政策的出台。瑞银认为,若催化剂相继落地,行业规模有望 5 年内扩张至现规模约两倍,超出市场预期。

瑞银报告认为:旅游、酒店和免税行业的增长潜力仍被低估

旅游行业消费升级示意图

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