2000年至2012是经济型酒店的高速发展期。
2013年，经济型酒店迎来了分水岭，恶性竞争导致价格难以上涨，成本不断上升，OTA的抽成不断上升，很多酒店陷入亏损。
2016年开始，整个行业进入优胜劣汰的集中度提升阶段。三大酒店集团通过大规模并购，逐渐成为行业霸主。
行业未来的成长来源于几个方面：
1. 集中度提升
2. 竞争度趋缓
3. 行业利润由OTA转向三大酒店集团
4. 消费升级导致中端酒店崛起，收入和利润率都随之上升
5. 直营店占比降低，加盟店占比提高
6. 低谷期低价收购，随着有息负债率的降低，利润会加速释放
潜在的问题：
1. 今年一季度出租率比去年一季度下降，不知道是季节因素还是行业悄悄转向了
2. 商誉大雷
常见的误区：
1. 净资产里有大量的商誉、无形资产、待摊销资产，显得目前的净资产收益率非常低，实际上这行业不需要太高的运营资金，实际roe非常高
2. 营业收入不增长或增长慢。营业收入里的大头是直营店收入，但利润大多数是加盟店贡献的。随着直营店占比下降，营业收入的增长幅度肯定远小于利润增长幅度，甚至可能会下降。如果未来能将直营店降低到5%以下，可能会变成80亿的营业收入，32亿净利润的分众传媒式的财务状况。
最后总结一下：不需要管理层有多么独到的眼光，不需要强大的开拓能力，只需要持之以恒的调结构、调结构、调结构；提高运营效率、运营效率、运营效率， 就好了。
首旅酒店(SH600258)
（作者：w奔波儿霸）